应该很多朋友在上班的电梯或者路上都有看到过妙可蓝多奶酪棒的广告。那洗脑的旋律，经常在脑子里盘旋。简单粗暴，但目的似乎也达到了。
也许很多人对妙可蓝多就仅限于有个洗脑歌的印象。但可能不知道的是，妙可蓝多是个妥妥的大牛股。
不知不觉，妙可蓝多的股价已经从2019年最低的6.88元持续上涨了两年，股价最高达到84.5元。翻了10倍不止。
作为其中一个没有早早关注到这只票的人，从现在的时点来看，是否还有机会呢？
妙可蓝多主营业务是以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售，奶酪产品可以进一步细分为即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列。同时公司也从事液态奶的研发、生产和销售，以及乳制品贸易业务。2020年，奶酪、液态奶、贸易产品的营收占比分别为72.91%，14.53%，12.56%。作为营收主力的奶酪业务收入20.7亿元，同比2019年增长125.15%，占比快速提升，2019年奶酪业务占比只有52.91%。值得注意的是，奶酪业务的毛利是几个业务最高的，为45.37%，致奶酪业务的毛利占总毛利达92.06%。2017年开始聚焦奶酪战略以后，公司迎来了高速发展。奶酪板块的3个系列，即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列2020年收入分别占比70.95%，15.94%，13.12%。公司主打产品就是现象级的即食营养系列大单品“奶酪棒”。2018年儿童节，公司携手知名动画IP《汪汪队立大功》推出明星单品儿童奶酪棒，根据2017-2019年百度视频大数据报告统计，《汪汪队立大功》在各年度百度动画片视频搜索热度排行榜中分别位列第二、第四、第三名，热度仅次于《小猪佩奇》等。2019年通过央视广告和分众传媒的楼宇广告继续大力推广，推动奶酪棒成为奶酪爆品。根据2020年年报，奶酪棒的快速增长带动公司整体的增长。而从产能和产量都在快速扩张的背景下，产能利用率几乎一直处于满负荷的状态。根据欧睿咨询国内奶酪消费市场占有率排名统计数据显示，2020年妙可蓝多以19.8%的市场占有率位列第二，排名第一和第三的分别为法国 Savencia Sa 旗下“百吉福”（25.0%）和法国贝勒Bel集团的“乐芝牛”（5.9%），前三大品牌市场占有率合计50.7%，前五大品牌市场占有率合计60.9%。2019 年，妙可蓝多以4.80%的市场占有率位居第五，排名前三的均为国外品牌，分别为“百吉福”（22.68%）、“乐芝牛”（7.69%） 和新西兰恒天然 Fonterra 的“安佳”（6.39%）。妙可蓝多市场占有率在过去五年里从第八名攀升至第二名，并在最近两年里快速拉近与第一名的距离。在奶酪棒、马苏里拉奶酪等核心产品保持领先地位的同时，芝士片、奶油芝士、稀奶油、黄油等产品也逐步走向市场，进一步丰富了公司产品线。同时，公司不断推动奶酪棒品质升级，推出新品果果蔬奶酪棒及市场定位更高端的金装奶酪棒；烘培奶酪作为公司2020年新推出的单品也推出即取得了良好的市场反应。除奶酪棒以外，妙可蓝多还注重奶酪食品本土化的融合。因为在西餐里，奶酪是用的很多的，在西餐具备很多的使用场景，也是披萨、汉堡、焗饭等不可或缺的重要食材，尤其是马苏里拉、芝士片等奶酪品类应用十分广泛。如果无法打开更多中餐使用场景，单独只有西餐文化的渗透，未来的增长可能会遇到阻塞，市场的想象空间也小了。所以妙可蓝多在公司微信公众号上，经常发布芝士和本土食物相结合的创新应用，如南瓜芝士和粤菜中的蚝油牛肉芝士饭等创新品类，不断在消费者心目中强化可以多场景应用的芝士产品形 象；此外，妙可蓝多还通过赞助HOTELEX中国创新与传统中餐厨艺大赛的方式， 为厨师搭建芝士应用的交流平台，探索芝士在中餐中的应用。公司相关产品“精制马苏里拉奶酪”、“妙可蓝多芝士片”在餐饮及工业渠道获得了85℃、达美乐、海底捞、面包新语、全家、罗森等知名餐饮烘焙连锁的青睐。丰富的产品线都是为了占据以及渗透奶酪的细分市场，因为这个行业在国内只是发展初期。奶酪是牛奶经过发酵、凝固、去除大部分水份制得。一般情况下，10斤牛奶才能做出1 斤奶酪，奶酪中各种营养素的含量都大大高于鲜牛奶，特别是中国人营养上需要关注的蛋白质、维生素 A、维生素 B2、钙、铁、锌等营养素的含量都在牛奶的6 倍以上，且奶酪中胆固醇含量低于牛奶。高营养价值的奶酪制品符合乳制品消费发展趋势。2018 年6 月，国务院办公厅印发《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》，明确指出要优化乳制品产品结构，统筹发展液态乳制品和干乳制品，因地制宜发展灭菌乳、巴氏杀菌乳、发酵乳等液态乳制品，支持发展奶酪、乳清粉、黄油等干乳制品。经过多年发展，当前我国液态奶、酸奶等细分行业发展已较为成熟，而奶酪受益乳品消费升级，正处于早期快速增长阶段。奶酪消费可分为原制奶酪与再制奶酪，目前国内的奶酪消费主要集中在再制奶酪。随着消费者教育的逐渐完善，国内原制奶酪的市场规模有望进一步扩大。过去五年内，奶酪总消费和人均奶酪支出占比均呈现快速增长态势。根据欧睿咨询 （Euromonitor Consulting）统计，2020 年国内人均奶酪消费支出占乳制品总支出的比例已从2015年的1.00%提高到2020年的2.13%，国内消费者对奶酪的接受度正逐渐提高。目前我国奶酪零售市场规模已经由 2006 年的4.8亿元增长至2020年的88.4亿元，年复合增速高达21.5%。预计2025年将达到181.2 亿元。根据中国奶业协会预计，2020年国内奶酪消费量可超过32万吨，同比增长约29%。根据该预计数据推算，2020年我国人均奶酪消费量达0.23kg。相比西方国家仍有很大差距，即便参考日本、韩国等与我国饮食同源性的国家，我国奶酪的人均消费量仍有较大增长空间。未来我国奶酪消费市场仍有较大提高空间，奶酪成为乳制品细分领域最具增长潜力的行业。妙可蓝多奶酪棒成为现象级单品以后，国产品牌伊利，光明，三元等各方都开始加入战局。奶酪棒的制作并不是什么很复杂的东西，业务的发展主要依靠的还是品牌，营销，渠道。妙可蓝多在品牌和营销都花了很多的功夫，从无处不在的妙可蓝多的广告洗脑歌就可以看出来，甚至证券简称都改成了妙可蓝多。在投入众多宣传的同时，渠道扩张也非常快。截至2020年12月31日，公司共有经销商2626家，销售网络覆盖约29.06万个零售终端，覆盖商超、便利店、母婴店等渠道，形成全国布局。电商方面覆盖天猫、京东、 拼多多等主流电商平台，积极拓展盒马鲜生、叮咚买菜等各种新兴业态。虽然本身已经做足了功课，但是对于类似伊利这样的大集团来说，来做奶酪棒的生意对妙可蓝多可能是降维打击。大集团凭借本身多年的品牌力以及完善的资源做后盾，后发先至抢了更大的市场份额，这个可能性还是很大的。如果妙可蓝多花了很大的功夫进行的市场教育最终被人摘了桃子，可能得气晕过去。2021年4月19 日定增方案获证监会通过，蒙牛将成为公司第一大股东。蒙牛自身奶酪业务规模有限，2019年奶酪业务收入为10.8 亿元，仅占蒙牛总收入1.4%，妙可蓝多将成为蒙牛奶酪业务的重要上市平台。妙可蓝多承诺为蒙牛做重要贡献，和蒙牛合作是希望把妙可蓝多更确定地做成奶酪第一品牌，蒙牛未来不做奶酪、妙可蓝多未来不做奶粉、液态奶，避免同业竞争。妙可蓝多需要的是用最快的速度完成跑马圈地，但面对起点很高的对手，自己跑到力竭可能都胜算不大，这时候搭上大佬的车，形势就不同了。首先是资金不缺，产能规模进一步扩张。2020年初以来，公司通过定增方式3 次募集资金建设奶酪项目，蒙牛入主后项目规模将较前两次方案有大幅提升，新增产能从最初的5.5 万吨/年大幅增长至18.2 万吨/年。其次可以借力蒙牛更完善的渠道和供应链。蒙牛除了重点省份和城市覆盖以外，光是下沉渠道“镇村通”目前已经覆盖 4000 多乡镇，20 万余个门店。线上则与阿里“零售通”建立了深度战略合作。供应链方面，蒙牛与阿里的“天鲜配”平台打造了，完善了全程冷链低温鲜奶到户配送模式，妙可蓝多全线产品均依赖于低温运输模式，将享有蒙牛成熟的供应链优势。最后还能降本增效。蒙牛有自建牧场，自有奶源，品质能够保证。其他原料采购，通过蒙牛的规模与供应商集中采购，可以提高采购效率并降低成本。奶酪棒这样的大单品更多的目标群体是儿童市场，但妙可蓝多表示奶酪绝不只是儿童市场，后面会推出适合年轻人、老年人等人群的奶酪，加大推广力度。预计下半年就会推出。中国的奶酪渗透率还很低，天花板很高，行业增长很快。总体来看妙可蓝多方面也非常进取，加上蒙牛的加持，奠定了竞争优势，其实基本面已经相当不错。剩下的只是估值问题，妙可蓝多当前股价对应2021年估值大概有95倍PE。说便宜是不可能的，但是对应的增速也是惊人的。根据wind一致预测，大多券商研究所给出了今年3亿，明年6亿左右的净利润估算。也就是说明年的估值可能就是50倍左右。如果是明年50倍的高速增长的大消费龙头，对比市场上众多高估值的消费，说实话似乎也不是那么贵了。